糖价短期继续保持强势：国海良时期货4月20早评

■沪铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19030元/吨，相比前值上涨170元/吨；

2.期货：沪铝价格为19030元/吨，相比前值上涨30元/吨，

(相关资料图)

3.基差：沪铝基差为0元/吨，相比前值上涨140元/吨；

4.库存：截至4-17，电解铝社会库存为93.5万吨，相比前值下跌3.1万吨。按地区来看，无锡地区为31.9万吨，南海地区为19.7万吨，巩义地区为18.5万吨，天津地区为7.2万吨，上海地区为6万吨，杭州地区为6.4万吨，临沂地区为2.8万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至4-14，上海有色中国电解铝总成本为16931.26元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1778.74元/吨；

6.总结：从宏观面上看，美国3月名义CPI 数据出现超预期降温，通胀不及预期，市场普遍预期美联储5 月加息25BP，情绪转弱且利率持续高位引发下半年经济陷入衰退的担忧；从基本面上看，供应端减产风波或告一段落，复产趋势有所抬头，产能出现小幅回升，需求端消费改善兑现的力度并不强。当前虽有超季节性去库的出现，但主要由铝厂铝水比例提升所致，铸锭量有所下降。当前基本面表现为双增，多空博弈之下难出单边行情，低库存与去库支撑下铝价偏强运行的概率较大。

■沪铜：振幅加大，重回震荡区间

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69685元/吨(+25元/吨）

2.利润:进口利润-338.03元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+80（-5）

4.库存:上期所铜库存149483吨(-6278吨)，LME铜库存51175吨（-1875吨）。

5.总结：美联储加息25基点。总体振幅加大，重回震荡区间，区间操作。

■沪锌:锌价重心下移

1.现货:上海有色网0#锌平均价为22420元/吨(+90元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-1202.67元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水0，前值60

4.库存:上期所锌库存86926吨(-6521吨)，Lme锌库存49075吨（+4925吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，需求回升趋缓。锌价重心下移，重要压力位在22500-22800，支撑在21800，逢压力位做空为主。

■股指市场整体上方遇阻

1.外部方面:美股周三仍延续横盘走势。截至当天收盘，道指跌79.62点，跌幅为0.23%，报33897.01点；纳指涨3.81点，涨幅为0.03%，报12157.23点；标普500指数跌0.35点，跌幅为0.01%，报4154.52点。

2.内部方面:周三股指市场整体小幅调整。市场依然保持高成交额。日成交额保持1.1万亿成交额规模。涨跌比较差，1500余家公司上涨。北向资金早盘流入态势，全天持续流入，截止收盘北向资金净流出近20亿元，行业方面，影视院线行业领涨。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，但目前遇到明显向上突破阻力，消费修复道阻且长，向下仍有支撑，整体处于区间震荡行情。

■玉米：弱预期带动基差继续走强

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2530（10），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2800（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2900（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=81（17）。

3.月间：C2305-C2309=-12（-11）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2809（4），进口利润51（-4）。

5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份最新调查数据显示，截至4月13日，全国玉米主要产区售粮进度为88%（+2%），较去年同期+3%。

6.需求：我的农产品网数据，2023年15周（4月6日-4月12日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米110.98万吨（-14.39）。

7.库存：截至4月12日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量572.6万吨（-4.79%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月6日，饲料企业玉米平均库存30.46天（-1.02%），较去年同期下跌21.52%。截至4月7日，北方四港玉米库存共计367.9万吨，周比-5.4万吨（当周北方四港下海量共计16.9万吨，周比+10.2万吨）。注册仓单量23814（15000）手。

8.总结：短期恐慌性下跌过后，小麦价格有所企稳，带动玉米止跌，局部上涨。连盘随之企稳，前低处获得支撑。需求端延续疲弱态势，上游挺价下游谨慎采购状态下，博弈结果将决定下一步走向。近期玉米价格整体稳定，但盘面情绪明显看弱，基差扩大逼近套利区间。

■生猪：冻品再度开始主动入库

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：多地继续下跌。河南14400（300），辽宁14300（200），四川14200（400），湖南14300（400），广东14600（100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.36（-0.03）。

3.基差：河南现货-LH2305=-660（130）。

4.总结：当前国内生猪市场整体依旧维持着供应充足，需求偏淡的格局，现货价格回落后低位弱势运行。统计局公布一季末生猪存栏数据，较去年年底下降，预计散户存栏去化较多。另外19日发改委称继续研究储备调控，稳定市场情绪。集团供应来看，四月供应预期增加压力仍大，但上周开始屠企冻品入库再度增加，鲜销率走低，关注能否如二月份般再度拉动现货止跌回升。

■豆粕：美豆、原油价格反弹后有所松动

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4310（-40）

2.基差：9月基差836（+29）

3.成本：5月巴西大豆CNF 538美元/吨（-9）；美元兑人民币6.89（+0.01）

4.供应：第15周豆粕产量116.12万吨，环比上周增加14.4万吨。

5.需求：第14周合同量为257.8万吨，较上周的182.5万吨增加75.3万吨，环比增加41.22%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第15周末，国内豆粕库存量为27万吨，较上周的36.1万吨减少9.1万吨。

7.总结：本次大豆卸港偏慢主要是由于对于新的规范化流程熟悉程度不足，未来适应之后问题便不再存在。目前整体国内油厂开机处在缓慢回升中，部分油厂仍有可售现货量不足以及提货困难情况，以致部分下游对现货有恐慌性采购现象，持续性存疑。未来大豆卸港问题解决后油厂仍倾向于积极压榨。部分油厂对国际大豆看法偏空，因此倾向于销售三季度后远期合同。4月美国大豆产区天气或由正常转偏湿。美豆第一周播种进度较快，如果持续偏快则存在前期美豆植面预估偏低可能。国际大豆上行动力仍需等待天气题材，目前为时尚早。目前全国饲料企业豆粕平均使用比例较低，在10%左右。段性清关因素扰动后保持偏空看待。豆菜粕价差做缩继续持有。

■棕榈油/豆油：印度出现终止棕榈油合同情况

1.现货：24℃棕榈油，天津7990（+40），广州

8000（+40）；天津一级豆油8610（-40）。

2.基差：9月，一级豆油644（-44），棕榈油江苏526（+76）。

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 1032.5美元/吨（-10），5月船期马来24℃棕榈油FOB 1010美元/吨（-10）；5月船期巴西大豆CNF 538美元/吨（-9）；美元兑人民币6.89（+0.01）。

4.供给：SPPOMA数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.5%。油棕鲜果串单产环比增加16.89%，出油率较前月增加0.86%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为535,905吨，较前月同期的751,814吨下降28.7%。

6.库存：上海钢联数据显示截至第15周，全国重点地区棕榈油商业库存约89.79万吨，较上周减少2.33万吨，降幅2.53%。全国重点地区豆油商业库存约65.41万吨，较上次统计增加1.73万吨，增幅2.72%。

7.总结：由于棕榈油性价比下降，印度向产地回销部分棕榈油买船。国内目前油脂五一备货需求较不明显，但棕榈油由于货权集中以及前期洗船，4月到港可能不及预期（预估降至22万）而走势偏强。目前餐饮消费回暖或存在分级现象，高端商务接待恢复明显，低端平价消费则偏差。棕榈油对豆油的替代面临低价菜、葵油消费回归压制，进一步空间有限，预计消费呈小幅增长。由于进口利润维持中等幅度倒挂，棕榈油下方空间需要进口成本下移给出。产地方面，依靠偏低库销比与销区进行博弈。未来主要关注产地增产期产量兑现情况以及销区消费复苏预期能否再燃。目前看产地库销比回升概率较大，棕榈出口报价大涨后具回落风险。国际豆棕差依旧保持低位，4、5月产地棕榈出口难有亮点。棕榈油关注7610位置压力。油脂板块方向上反弹偏空看待。

■白糖:现货价格继续上调

1.现货:南宁6820（10)元/吨，昆明6660(25)元/吨，仓单成本估计6810元/吨（16）

2.基差:南宁1月240；3月344；5月40；7月55；9月65；11月155

3.生产:巴西3月上半产量同比增加，制糖季节刚刚开始，总体上量较少。印度马邦因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，可能不再增加。国产糖3月产量创20个产季以来新低，导致全国产量减产。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，3月国产糖销售量同比增加3.26万吨，3月累计销糖率创10年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

5.进口：3月进口7万吨，同比减少4万吨，船期到港普遍后移。

6.库存：3月435万吨，创造17个产季的低点，罕见3月净库存减少82.81万吨。

7.总结:印度产量调减，可能不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，3月产量和库存均创历史低位，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。糖价短期内继续保持强势，关注二季度市场交易巴西产量兑现的时间。

■棉花：3月出口数据反弹

1.现货:新疆15194（13）；CCIndex3218B 15640（165）

2.基差:新疆1月-246；3月-226；5月219；7月154；9月34；11月-166

3.生产:USDA4月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。进入4月北半球开始播种，美国产区的干旱天气上周改善，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA4月报告环比调增消费主要来自中国，3月出口数据明显反弹。美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

5.进口：全球贸易量进一步萎缩。国内方面2月进口9万吨，同比减少10万吨，2022全年进口194万吨，同比减20万吨，预计后期会进一步减少。

6.库存：市场进入4月下游进入淡季，开机率有所回落，成品库存积累，但是中间品库存去化。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声，宏观风险尚未完全消失。当前产季国际需求整体不好，但近期美国出口数据有所改善。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，但是4月进入淡季，当前上游建库和下游去库告一段落，需求总体有所恢复。

■花生:苏丹局势引发担忧

0.期货：2310花生10550（38)

1.现货:油料米：9400

2.基差：10月：-1150

3.供给：本产季总体减产大环境确定，但前期有较强挺价心理的持货商开始松动，基层也因保存成本提高惜售心理减少。

4.需求：春节之后终端需求逐渐进入淡季，油厂集体下调收购价格。

5.进口：市场迎来进口米，总体冲击国内市场，但总量同比减少。

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。近期非洲主产国苏丹局势不稳定，市场引发担忧，价格走势有所体现。

■PP：BOPP利润将阶段性见底

1.现货：华东PP煤化工7550元/吨（+0）。

2.基差：PP09基差-23（+41）。

3.库存：聚烯烃两油库存77.5万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，虽供应压力一般，但因下游新订单不足，接货积极性欠佳，整体需求偏淡，持货方报盘多侧重商谈。从BOPP订单天数与产成品库存天数差值对BOPP利润的领先性看，月度尺度内，BOPP利润将阶段性见底，迎来边际修复。估值端，考虑到粉料利润短期走弱，粉料开工率将会受到挤压，从供应端对粉料形成支撑，短期粉料加工成本作为盘面下边际效果较好。

■塑料：外盘价格限制上方空间

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（+0）。

2.基差：L09基差-55（-6）。

3.库存：聚烯烃两油库存77.5万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，持货商随行小涨报盘，工厂接货意向不高，实盘价格侧重商谈。LL标品现货供应更为紧张，地膜需求旺季虽处尾声但仍未结束，而PP下游BOPP利润持续压缩且不断传出联合减产消息。短期PE在临进交割期主要交易现货交割逻辑，价格迎来反弹，但外盘价格限制上方空间，短期持续大幅反弹动能也有限。

■原油：OPEC+实际减产量级有待观察

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格86.64美元/桶（+0.08），OPEC一揽子原油价格87.14美元/桶（-0.09）。

2.总结：供应端来看，美国方面，4-6月释放2600万桶战略储备油，依然利空油市，不过近日能源部长的收储言论再度引发市场关注，不排除收储计划提振市场心态的可能性。OPEC+方面，366万桶/日的减产政策持续利好，虽然实际减产量有待于进一步考量，但欧佩克+减产对冲需求削减的动作，将继续在下方为油市提供托底支撑。

■PTA：聚酯负荷下降但库存压力不大

1.现货：CCF内盘6380元/吨现款自提 (-50)；江浙市场现货报价6430-6440元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力 +20（-15）。

3.库存：社会库存279.8万吨。

4.成本：PX（CFR台湾）：1131美元/吨（-11）。

5.负荷：80.3%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费：502元/吨（+14）。

8.总结：昨日加工费大幅度回落。主流供应商采购挺价，基差偏强维持。下游以及终端需求逐渐见顶，开工率边际下滑。多空博弈下TA技巧你以高位震荡调整为主。

■MEG：终端表现弱势，负反馈下影响去库

1.现货：内盘MEG 现货4125元/吨（-2）；内盘MEG宁波现货：4145元/吨（0）；华南主港现货（非煤制）4300元/吨（0）。

2.基差：MEG主流现货-05主力基差 -28（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存111.3万吨（+3.1）。

4.MEG总负荷：56.2 %；煤制负荷：55.42 %。

5.装置变动：暂无。

6.总结：上周港口库存有所去化，然而终端转弱未来需求预期较差。产量出现一定缩量，负荷有所下降，但整体变动不大，预计未来一到两个月仍有累库预期。

■橡胶：海南零星开割，新胶上量仍需时间

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11525元/吨（+100）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明10500元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海13350元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-480元/吨(+25）。

3.库存：：截至2023年4月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.8万吨，较上期增加1.21万吨，环比增幅1.82%。

4.需求：本本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.26%，环比-0.24%，同比+13.46%，本周中国全钢胎样本企业产能利用率为72.63%，环比-0.50%，同比+13.47%。

5.总结：下游轮胎工厂负荷高位，终端尚未有明显需求提振。现货市场偏疲软，短期内胶价仍然偏弱运行。全球产量收缩下供应端支撑胶价，下行空间有限，且近期有云南地区白粉病推迟开割预期，短期胶价震荡偏强。

■玻璃：价格延续上行

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1746.4元/吨,华北地区主流价1716.67元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：93。

3. 产能：玻璃日熔量160480万吨，产能利用率79.2241%。开工率78.8571%。

4. 库存：全国企业库存6215.4万重量箱，沙河地区社会库存404万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-89元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润154元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-89元/吨。

6.总结:沙河市场成交良好，市场价格仍有所上调。华东市场成交重心上行，Low-e销量增加。华中市场白玻、Low-e价格上调，场内拿货气氛良好。华南市场福建部分规格断货，拿货情绪较好。

■纯碱：累库预期

1.现货：沙河地区重碱主流价2950元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2750元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差584元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.73，氨碱开工率91.85，联产开工率89.02。

4.库存：重碱全国企业库存13.01万吨，轻碱全国企业库存19.44万吨，仓单数量502张，有效预报241张。

5.利润：氨碱企业利润1069元/吨，联碱企业利润1849.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-1元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润248，浮法玻璃（天然气）利润-50元/吨。

6.总结：国内纯碱市场走势弱稳，现货价格坚挺，个别企业调整。当前，纯碱装置运行稳定，暂无检修，开工重心上移。企业库存呈现增加预期，个别企业增加明显，价格高。下游需求一般，按需为主，采购情绪不积极，高价有抵触。

■焦煤、焦炭：震荡偏弱

1.现货：吕梁低硫主焦煤2060元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤1910元/吨（0），日照港准一级冶金焦2360元/吨（0）；

2.基差：JM09基差476.5元/吨（11.5），J09基差-20.5元/吨（14.5）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率78.00%（2.17%），钢厂焦化厂产能利用率86.56%（-1.16%），247家钢厂高炉开工率84.74%（0.44%），247家钢厂日均铁水产量246.7万吨（1.63）；

4.供给：洗煤厂开工率77.35%（1.06%），精煤产量63.515万吨（0.08）；

5.库存：焦煤总库存2159.16吨（18.02），独立焦化厂焦煤库存895.03吨（1.33），可用天数9.61吨（-0.34），钢厂焦化厂库存801.02吨（-18.76），可用天数12.83吨（-0.12）；焦炭总库存930.23吨（-8.12），230家独立焦化厂焦炭库存77.11吨（2.43），可用天数9.89吨（-0.43），247家钢厂焦化厂焦炭库存639.29吨（-11.18），可用天数11.74吨（-0.55）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润52元/吨（20），螺纹钢高炉利润-130.08元/吨（-6.02），螺纹钢电炉利润-197.46元/吨（-18.97）；

7.总结：焦煤端，焦煤供给宽松，价格仍有下跌空间，市场交投稍显冷清，粗钢减产政策对双焦影响于盘中反映，焦企谨慎拿货；焦炭端，第三轮提降已落地，考虑到焦企的利润和钢厂的亏损幅度，预计仍将会有二到三轮提降，然而铁水日耗对焦炭价格仍有支撑，因此焦炭下方空间有限，当前的下跌是焦煤加速下跌后的跟跌，因此煤焦比近期走高。当前正处移仓换月阶段，预计短期内双焦跟随成材波动，盘面延续震荡偏弱走势。

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